2011年汽车业中高级车景气持续

2010年的车市无疑可以用火爆来形容，超过1700万辆的销量不仅创造了中国汽车史上的最高纪录，同时也达到了汽车大国美国的历史最好水平。

高峰之后车市何去何从？从各大券商近期发布的2011年度投资策略来看，中国汽车行业仍被广泛看好，尤其是中高级乘用车和自主品牌被视为带动整个行业明年继续超越预期的主要动力。

行业增长空间依然巨大

汽车业分析师陈殷指出，中国汽车销量在2010年虽已超过1700万辆，但汽车消费普及水平却仍处于低位。到2009年底，中国的汽车普及水平仍不及日本的十分之一、韩国的八分之一以及巴西的三分之一，大致相当于日本在1964年、韩国在1988年以及巴西在1976年左右的保有量水平。

“从日本、韩国、巴西等国的经验来看，在达到中国目前汽车普及水平的历史时期，这些国家的保有量增速处于高峰期，进入了保有量快速提高的阶段，历史上日韩的这一阶段持续了10年左右的时间”，陈殷表示。

东海证券吴文钊也根据国土面积、人口、公路里程等多方面比较预测，2020年我国汽车年销量将达4600-7100万辆，保有量则将达3-4亿辆。他表示，这些看似天文数字的汽车量值不仅是可实现的而且也是可承受的。我国汽车行业也不存在所谓的产能过剩问题，未来5年内行业产能利用率都有望保持高位，行业也可持续高景气运行状态，相关上市公司业绩增长将有坚实保障。

自主品牌将实现飞跃

申银万国汽车机械行业高级分析师姜雪晴认为，“十一五”期间，我国自主品牌销量已占到国内狭义乘用车市场的34%，自2009年以来国内自主品牌销量保持了45%以上的增速。预计“十二五”期间自主品牌乘用车在国内市场占有率将提高到40%以上，其中自主品牌轿车的国内市场占有率提高达到35%以上。考虑到自主品牌对自主创新的重大意义和对其他行业的带动作用，政府有可能会出台相关扶持政策。

姜雪晴预计，年底部分优惠政策退出并不会明显影响2011年的汽车需求，2011年整车销量增速在14%以上，轿车销量增速会达到15%以上。

中高端乘用车市场景气持续

广发证券发布的报告将2011年行业规模增长水平预估为10%左右，但行业利润增速将达20%。中高级乘用车市场的需求景气将持续，并带动整个行业业绩再次超预期。因此，广发较为看好拥有行业龙头地位的中高级乘用车企业和零配件企业如上海汽车和福耀玻璃等。

规模决定利润

长江证券指出，对汽车业来说，其典型的成本构成中，直接材料成本仅占25%-30%左右，人工为10%，而制造费用高达60%， 因此，规模而不是成本才是决定汽车业利润的主要因素。长江证券表示，从长期趋势看，狭义乘用车市场的需求仍会随着我国城镇人均可支配收入的增加而不断扩 大，投资者需要关注基本面良好的大汽车集团如上海汽车等，其增长较为确定，盈利能力也较强，拥有先进的节能技术也最有可能受惠于未来政策性补贴发放。此 外，公司自主品牌销量的提升将会增厚利润。